sover nissen?

Optimistisk fra Albert Edwards

Her hjemme kan vi lese om Nordeas eminente aksjestrateg Jørn Lyshoel som forsøker å lempe den aller siste og den aller største idiot inn i markedet ved å spå børsen i 500 i løpet av året. Vel, det hender iblant at blind høne finner korn. Men ikke denne høna. Den er både blind og døv for det meste som foregår i denne verden. Kanskje med unntak av egen lommebok.

For oss andre, er det nok mer matnyttige tips å finne i zerohedge.

I dagens blogg diskuterer Tylder Durden en artikkel av Albert Edwards (selveste grizzlyen blant bears):


Albert Edwards, one of the most prominent uber-bears just got even more bearish: "Our view that this economic and market recovery will collapse like a pack of cards as soon as the steroid-like stimulus is reduced is gaining ground. Most forward-looking leading indicators now signal some sort of second-half slowdown. The only area of debate now seems to be in its magnitude. By the end of this year, I believe we will be back in recession." Albert's vision of a deflationary collapse, following by a reactionary episode in which the Fed (in typical reactive fashion) ends up printing tens trillions in one last attempt to restimulate the economy, resulting in hyperinflation, is well-known, and conforms with our view. As for the turning point, it is still anyone's guess: as today's Freddie record low mortgage rates demonstrates, deflation has now firmly gotten the upper hand. The Fed has can not afford to wait and see how this plays out. Obviously, with ZIRP here at least through 2013, if not much longer, the only true recourse is another failed monetary stimulus. However, with the president's rating in shambles, and any form if stimulus, monterey or fiscal, likely guaranteed to bite another 10% at least from his plunging popularity rating (see latest Gallup numbers here), Bernanke likely has his hands tied at least until 2011. Which is why deflationists are likely safe for at least 6 months, assuming of course the forward looking credit market (not stocks, stocks no longer reflect anything except for the latest latency arbitrage available to those rich enough to afford the latest and greatest Routers) does not begin to price in the hyperinflationary episode sooner. With 30 Day Bills near zero, there is little to worry about... for now.

Edwards agrees with this:

Although our deflationary arguments are gaining some traction in the bond market, investors have yet to fully acknowledge we are now walking on the deflationary quicksand that will inevitably suck us towards total fiscal and financial ruin - you ain?t seen nothing yet. With core inflation rates now sub-1% in the eurozone and the US, we are only one recession away from Japanese-style deflation. Recent fiscal tightening will hasten the speed of our descent into this quagmire. The market reaction to the acknowledgement of that fact is likely to be unprecedented in its savagery. The response to the coming deflationary maelstrom will be additional money printing that will make the recent QE seem insignificant. The super-inflationary end result will become obvious to all.

As the SocGen strategist further observes, is that while financials have rished to deleverage (not surprising, considering if they were to mark their assets to market even after the last year of debt to equity conversion, all banks would still be undercapitalized by trillions), a glimpse at the economy which excludes financials indicates that there has been no economic deleveraging yet.



Edwards goes on to demonstrate the painfully obvious double dip in housing, whose collapse was only prevented by ongoing stimulus. Sure enough, he completely agrees with Meredith Whitney that housing is in a double dip, and is yet another argument for the Fed's imminent reinvolvement.

And another critical note regarding the "massive" build up in cash by the corporate sector- it turns out the bulk of the cash retention was purely a function of inventory liquidation as presented by the most recent Z.1. Further, as we pointed out previously, the only differential from the cash and cash equivalents trendline is due to an identical and opposite contraction in corporate taxes. Now that the administration will have no choice but to extract as much cash as possible, especially through repatriation of money held by offshore subs of corporations, and much increased corporate tax rates, we anticipate this last bastion of the "money on the sidelines" brigade to promptly be gone with the double dip wind.

Edwards notes:

Many see USA Inc generating huge surplus cash which they conjecture can be spent either to boost capital investment directly, or alternatively to buy other companies? productive capacity via mergers and acquisitions. We looked at this back in January and offered a word of caution. The newly released Federal Reserve Flow of Funds data suggest that on their version of this important measure, no such surplus now exists and to the extent there was one recently, it was due to the inventory liquidation that has now ended (see chart below). We acknowledge that we are indeed far better placed than when we saw 3%+ deficits, but on the Fed?s measure there is no compelling evidence that an investment/M&A boom is imminent.



Little by little every arrow in the bullish quiver is taken away. The only thing remaining, is the last recourse of the Keynesian radioactive fall out: more money borrowed from the future. Alas, as John Taylor pointed out earlier, there is no growth. The global death spiral is complete. We disagree with Edwards - the next recession is not coming by the end of 2010 - we never left it in the first place. We would agree with Rosenberg, however, that the second coming of the Second Great Depression is now upon us, after the brief Fed-moderated extension, which merely allowed Wall Street to extract yet another record round of bonuses on the backs of the middle class.

Ikke så hyggelig lesning dette. Men fortvil ikke. Vi får trøste oss med Terra-Jan, som i sin klokkertro på lave renter til evig tid har detronisert selveste Cato den eldre som kongen av gjentakelser*:

Norge får 2 prosent rente i en mannsalder

Men det spørs om han noensinne får rett, for urolighetene lenger sør i Europa kan saktens påvirke rentenivået her hjemme:

Renten øker likevel
Boliglånet ditt kan fort koste 1000 kroner mer i måneden.

Riktig god grøt!

Buffett


* Cato skal ha avsluttet alle sine taler i senatet med "Ceterum censeo Carthaginem esse delendam" («Forøvrig mener jeg at Karthago bør ødelegges»)

Bernanke løfter børsene - igjen....

I dag har Benny vært ute med sin beige book og forsikret at alt er i sin skjønneste orden. Veksten blir nærmere 4% til neste år.

Når Bernanke sier det, så må vi jo tro ham....

Tidligere på dagen fikk børsene et solid løft etter ubekreftede meldinger om at Kina hadde økt sin eksport med 50% på et år.

Siden denne enorme veksten ikke har smittet over på BDI, går vi ut fra at transporten nå går over land....

Eller kanskje eksportveksten er en kombinasjon av bløff, fri fantasi og ønsketenkning i likhet med Bernankes prognoser...

Mish har som regel mye bra krakkstoff, men i dag overgår han seg selv. Sjekk denne rapporten:

I do not think I have ever seen a warning like this one. BMO literally says Go to Cash - In Plain English

Summary

We advocate switching out of equity positions and going to cash. The European sovereign debt crisis appears to be nowhere near over. The global credit environment is worsening. Cost of capital is going up and availability is going down. There are large gaps between where the credit market prices risk and where the equity market is priced. Equity is lagging the deterioration in credit conditions. Moves in currency, equity and commodity markets are mirroring the moves in the credit market. Global growth, in a credit-constrained environment, will slow. Profits will be squeezed by the higher cost of capital.

State of the Market: Credit vs. Commodities & Jobs

The frail state of the markets is now becoming more obvious and as such the audience for our call to cash is growing. The difficulty in getting our message out is that in its raw form (how we normally write), the argument is quite technical:

Client: Why go to cash?
Quant/Technical: Look at the euro-dollar basis swap pricing!
Client: Say what??

Now, however, the market is showing signs that everyone can easily recognize as indicative of economic weakness:

Job growth has stagnated, and
Commodities and inflation expectations are falling.

These new signs are not new information on why things are bad. Rather, they are symptoms, or outward displays of how weak the credit market has become.

Weakening credit conditions are the cause.
Economic fallout is the effect.

Western European Sovereign Debt Crisis = Asian Growth Problem

We observed that the sovereign default risk of Europe was very well connected to the sovereign default risk of Asia.

Then we tracked down the tidbit that European financials have funded Asia to the tune of more than half a trillion dollars.

By observation, we know there is a link and now we have part of the economic rationale for what we are seeing.

We have what we need for our call for extreme caution:

The funding of Asian growth is closely tied to the health of the European financial system.

Further, we know that the North American equity market is fixated on Asian growth.

Our equity market correction starting gun went off the moment Asian currencies, and thus optimism toward Asian growth, started falling.

The close ties between European and Asian credit are showing up in the tick charts only in times of stress, which is why we started picking up the relationship quite recently.

Growing Asian risk is equal to, outward capital flows, and ultimately a slowdown in Asian growth. An Asian economic slowdown in a capital-constrained world will bring forth lower global growth, and lower commodity prices.

European Sovereign Debt: Hard & Soft Asset Bubbles

Greece has started the process to sell private assets to raise capital. Publicly traded Greek stocks in which the government has a stake are falling fast, as investors fear large government sales.

The market is concerned that the German taxpayer will have to fund a Greek debt default spiral. Alternatively, euro holders worry that the German taxpayer will not fund Greece, leading to euro disintegration.

The market is now giving Spain a hard time, with Spanish government 10-year yields now higher than when the bailout package for Greece was announced.

The Spanish problem is also one of easy euro credit, which fed a construction, or hard asset bubble, that has now burst.

At the leading edge of the credit crisis in this case are Spanish regional banks, or cajas.

As the FT described succinctly; “the unlisted cajas – many of them politicised, linked to regional governments and with an opaque ownership structure – seized market share from the banks at the peak of the recent housing boom and now account for about half of outstanding loans in Spain. Several are heavily exposed to bankrupt property developers and homeowners unable to meet mortgage payments.”

There is much more in the report.

Without directly saying "go to cash", I see no reason to have net long exposure here. Except perhaps for some exposure to gold, if you are not hedged, cash is the safe option.

Finally, if you do not know how to hedge, now is not the time to learn.

Kunne ikke vært mer enig. Mer substans her enn i alle rapportene Skagen har produsert til dato. Sammenlagt.

En annen god gammel indikator på at noe alvorlig kan være på vei, er shorteforbudene som kommer både ute og hjemme.

I skrivende stund ser det ut til at lufta er gått ut av Bernanke-hypen, og selv om det ikke ble LOD, landet DOW godt under 10.000 igjen.

Hvis tallet på nye ledige i morgen blir verre enn ventet, lover ikke dette bra for morgendagen.

Hvis det ikke kommer enda en gigantisk intervensjon i valutamarkedet.

God grøt

Buffett


Uff,da. Nå som vi hadde det så hyggelig:

WASHINGTON, D.C. (June 9, 2010) — The Mortgage Bankers Association (MBA) today released its Weekly Mortgage Applications Survey for the week ending June 4, 2010. The Market Composite Index, a measure of mortgage loan application volume, decreased 12.2 percent on a seasonally adjusted basis from one week earlier. This week's results include an adjustment to account for the Memorial Day holiday. On an unadjusted basis, the Index decreased 21.1 percent compared with the previous week.

The Refinance Index decreased 14.3 percent from the previous week and the seasonally adjusted Purchase Index decreased 5.7 percent from one week earlier. The unadjusted Purchase Index decreased 16.3 percent compared with the previous week and was 30.4 percent lower than Memorial Day week last year.

Uff,da. Fra vondt til verre:

Even as the regularly scheduled take down of gold sends the risky FX pairs (but not the EURCHF), and their immediate computerized proxy, the S&P, higher, the truth about Europe's bad and deteriorating liquidity is out there in plain view. The most recent ECB Discount Facility usage just hit a fresh new all time high at €365 billion, 15 billion higher compared to two days ago, and €80 billion higher compared to a month ago. Banks are now openly warehousing every euro bill they can find with the ECB. Compounding the issue, is the continuing grind higher in the EUR Libor, hitting a fresh 2010 high of 0.65%. The primary driver for these adverse development was the earlier news in Spanish newspaper Cinco Dias that Spanish interbank liquidity no longer exists. And while reality is uglier by the day as the double dip reality seeps in, in the realm of rosy mythology, we have Ben Bernanke seeing US economic growth, and the World Bank rising global GDP growth forecasts. Picks your side.

ECB deposit window usage:

Bernanke sender USA opp....

Bernanke-optimisme løfter Wall Street

I følge e24 er det full fest på børsene.
DOW er opp hele 1,26 prosent mens teknologitunge NASDAQ må nøye seg med -0,15.

Vi er imponert. Ikke så mye av oppgangen som det faktum at Bernanke har en track record på linje med vår egen Terra-Jan.

0 rette med andre ord, I hvert fall siste 5 år!

Vi falt derfor for fristelsen til å gjengi enkelte høydepunkter fra Bernankes karriere:



Så hva sa egentlig mannen i går?

WASHINGTON (MarketWatch) -- Federal Reserve board chairman Ben Bernanke said Monday he didn't think that the U.S. economy would slip back in to recession, saying that consumer spending and business investment seem strong enough to keep the economy growing, albeit at a relatively subdued rate.

"My best guess is we'll have a continued recovery [but] it won't feel terrific," he said.

Buffett: Fortsatt jobless recovery m.a.o. Med dertil hørende bailouts av venner og kjente innen bank og storindustri.

Fears of a double-dip recession have multiplied in recent weeks. The weak May employment report released Friday, which showed just 41,000 private-sector jobs were created last month, was only the latest signal that the U.S. economy may be softening again.

Bernanke was interviewed by ABC News reporter Sam Donaldson at a dinner sponsored by the Woodrow Wilson International Center for Scholars.
Coming into 2010, the big question was whether the economy would "get its own legs" and not have to rely on government fiscal medicine and inventory behavior, Bernanke said.

"So far the news is pretty good," Bernanke said.

Buffett: Her tenker han sikkert på arbeidsmarkedsrapporten (ta gjerne en titt på denne) fra sist fredag. Til tross for at man trenger 100-150.000 nye jobber hver måned for å holde tritt med befolkningsutviklingen, kom det bare 20.000 i mai. Til tross for den herostratisk net birth/death modellen, som spyr ut nye jobber nesten like fort som folk - på ytterst mystisk vis - forsvinner fra arbeidsmarkedet. Han tenker sikkert også på same stores sale, som ikke reflekterer småtterier som at mange kjeder rett og slett er gått konk. Og som direkte motsier det faktum at skatteinntektene går ned.....

Men først og fremst tenker han nok på den stadig økende horden av matbillettbrukere. Disse teller nå drøyt 40 millioner - av en total befolkning på 300.....

Euro-zone debt turmoil, meager job growth and low inflation make it unlikely the Fed will soon reverse the easy-money policies that have greased the wheels of the financial system since the financial crisis began.

"We've seen consumer coming back. We've seen firms spending more. There are some signs the private sector is picking up the baton and moving the economy forward," he said.

Buffett: Ja men mat må de jo ha... Og noe må man jo bruke penga på når de ikke lenger går til å betjene boliglånet....

Bernanke quickly noted that there were "caveats" to this forecast. Growth was still not fast enough to bring down the high unemployment rate.

In addition, the U.S. banking sector was "not completely healthy," he said. Banks were still deleveraging and not making as many loans as "we'd like to see," Bernanke said.

Buffett: takker fanden for det. Antallet som ikke betaler på lånene sine øker stadig, og blir neppe mindre framover når ARM fases inn.....

Watching Europe
Asked about the European debt crisis, Bernanke repeated that the Fed was watching the situation closely but gave no insight into how weaker European growth might impact the U.S. economy.

Buffett: Han avsto klokelig for å svare på det. Innstrammingstiltak i Europa vil ramme USA knallhardt.

Bernanke said the European banking and debt woes were reminders that the U.S. had to get its fiscal house in order with a "medium-term exit strategy." He said it would not be possible for the U.S. to take swift measures to cut the deficit but said a plan needed to be crafted that would lower the debt over time.

Asked if he saw any such plan taking shape, Bernanke replied "no."

Buffett: Det vil si aldri. USA hverken vil eller kan betale tilbake gjelda si. De satser på en evig roll-over. Omtrent som våre hjemlige deltakere i Luksusfellen. Men i motsetning til disse kan ikke landet presse eldre foresatte til å ta over forpliktelsene.

I hvert fall ikke i denne galaksen.


God grøt

Buffett

Du kan ikke lære en gammel hund....

Jan Ludvig: har mast om 0-renter så lenge han kan huske...

Noe av det mest enerverende med finanskrisen, er det ulidelige pjattet fra de samme rakettforskerne som ikke så den komme - og om mulig - forstår enda mindre etter at den brøt ut.

En av de største forkjemperne for evigøkende forbruk uten forutgående arbeid samtnullrente - m.a.o. en av den globale boligboblas edle riddere - har vært og er Terra-Jan.

I dag er han påny ute med glitrende analyser og knakende gode råd:

Europa må ha lave renter i en mannsalder

Mens eurosonens finansministre fredag går til sitt femte krisemøte på like mange uker, lanserer sjeføkonom Jan Andreassen i Terra Gruppen en klar handlingsplan som han mener bør danne grunnlaget for å dra valutasamarbeidet ut av den akutte gjeldskrisen.
- Det er på tide at beslutningstakerne i Europa forlater gamle, utdaterte prinsipper. De må la fortid være fortid, og legge forutsetningene til rette for å sikre eurosonen suksess i fremtiden, sier Andreassen til E24.
Det bør hovedsaklig gjøres ved hjelp av tre såkalt keynesianske tiltak: lave renter, svak valuta og store støttekjøp av Europas statsobligasjoner, fremholder han.

Buffett: Lave renter - og derpå følgende høye gjeldsbyrde er årsaken til krisen. Mer av det samme!!

De "utdaterte prinsippene" dvs. keynesianismen er årsaken til den galopperende statsgjelda.

Mer av det samme takk!

Valutaen er allerede svak, men konkurrerer med de fleste andre i et rotterace mot bunnen. Hvem vinner?

- Europa er på mange måter det nye Japan: Befolkningen er aldrende, de offentlige utgiftene for høye, og veksten lav. Samtidig er det lite igjen å kutte av renten. Nå må rentene i Europa må være lave en mannsalder, og myndighetene må ha et avslappet forhold til at euroen svekker seg

Buffett: Europa det nye Japan?? Demografien er ikke så ulik. Det er likevel en forskjell: japanerne sparer tross 0-rente. Dette vil aldri kunne skje i Europa! En god del japanere valgte dessuten spekulasjon - såkalt carry-trade - for å spe på inntekten.

Nok en viktig årsak til finanskrisen....

- De kan gjerne la den falle ned til pari (én til én) mot dollar og la den ligge der så lenge det er nødvendig, oppfordrer Andreassen.
Fra dagens nivå medfører det en eurosvekking på omtrent 20 prosent, hvilket gir dyrere priser på varer som importeres til eurolandene. Like fullt trenger eurolandene ikke frykte at prisene vil løpe løpsk, forklarer sjeføkonomen.

Buffett: euroen kommer til å svekke seg helt klart.

En dag er den helt borte....

Til tross for at inflasjonen i eurolandene ifølge Eurostat steg til 1,5 prosent i april, vil prisveksten neppe klatre over Den europeiske sentralbankens (ESB) ønskede nivå på rundt 2 prosent på lang sikt. Til det er de kraftige innstrammingene i statsfinansene for omfattende, og veksten for svak, beroliger han.

Bedrer balansen
Samtidig vil en svakere euro bidra til at eurolandene importerer mindre og eksporterer mer.
- Det skaper gode overskudd i eksportnæringen, samtidig som importprisene fra Kina og resten av Asia går opp. Svakere euro vil også tiltrekke turister og generere forbruk landene selv ikke klarer å skaffe til veie, forklarer Andreassen.

Dette vil i tillegg bidra til å dempe en avgjørende og ustabiliserende mekanisme i verdensøkonomien:

- Det store problemet har ikke vært at Europa som helhet har forbrukt over evne, men at USA har kjørt med store underskudd på handelsbalansen.

Buffett: He, he. Både spanjoler, portugisere, grekere, engelskmenn, islendinger, estere, ukrainere, litauere, latviere, italienere osv. osv. har satt tæring etter næring. Det samme kan man vel si om deltakerne i luksusfellen?!

Må gjøre støttekjøp
Sjeføkonomen har videre en klar oppfordring til ESBs sentralbanksjef Jean-Claude Trichet, som mandag gjorde det klart at banken har kjøpt statsobligasjoner i eurosonen for 16,8 milliarder euro. Dette innebærer i praksis at sentralbanken trykker penger. Trichet har imidlertid understreket at kjøpene skal «steriliseres», og at pengemengden dermed ikke skal gå opp.
- Han bør gå betydelig lenger, og kanskje øke kjøpene til så mye som 1000 milliarder euro, mener Andreassen.
Tiltaket satt langt inne for Trichet, som senest 6. mai fastholdt at slike trekk ikke engang hadde vært vurdert som et alternativ. Dagen etter økte markedsuroen imidlertid betraktelig, og uken etter var sentralbanksjefen tvunget til å gi etter for presset. Han holder imidlertid fortsatt for mye igjen, mener Andreassen.
- Denne uken har vi hatt flere delvis mislykkede auksjoner av blant annet spanske statsobligasjoner uten at ESB tilsynelatende har valgt å gripe inn. Det er merkelig at de velger å sitte å se på en auksjon falle på den måten. De både kan og bør kjøpe statspapirer for inntil 1000 milliarder euro for å støtte opp om det skadeskutte markedet for eurosonens statspapirer.

Buffett: For quantitative easing hjelper jo alltid. Slik som i Japan.... Det Jan Ludvig ikke forstår - blant mye annet naturligvis - er at de bebudede støttekjøpene er det som får investorene til å miste all tro på euroen.

De keynesianske tiltakene danner imidlertid bare rammeverket som er nødvendig for at et nytt og mer stabilt Europa skal stå opp av krisens aske, understreker Andreassen.
- De kan kjøpe seg tid, men de underliggende problemene må likevel løses. Skal dette gå bra må det gjennomføres en rekke upopulære grep, og pensjonsalderen må heves.

Buffett: Kanskje de ikke har satt tæring etter næring likevel??

Han har imidlertid tro på at det europeiske samarbeidet vil komme styrket ut av krisen, en tro han deler med NHH-professor Ola Grytten.
- Det er mange lyspunkter allerede: Arbeidsmarkedene har blitt friere og arbeidskraften innad i eurosonen mer mobil. Fremover vil det bli mindre restriksjoner på handel, og søreuropeere vil ønske nordeuropeiske investeringer velkommen. Samtidig vil søreuropeisk ungdom flytte til Nord-Europa for å få jobb. Samtidig øker det finanspolitiske samarbeidet, og det er også svært positivt for eurolandene.

Buffett: En ting er sikker - og det er at så langt har man bare gravd seg dypere og dypere ned i møkka. Schumpeters creative destruction forutsetter at de uansvarlige og inkompetente faktisk stilles til ansvar gjennom at de taper på sine investeringer. De ansvarlige, kompetente og innovative overtar konkursboene og driver utviklingen videre.

Dette er det motsatte av det vi ser både i USA, EU og Norge...

Da er det tid for å nyte Statsministerens skarpsindige analyser:

Hele den europeiske velferdsmodellen er truet

Jens Stoltenberg er bekymret for virkningen europeisk gjeldskrise kan ha for Norge. Han mener arbeid er løsningen.
De nordiske statsministrene møttes utenfor København fredag for å diskutere finanskrisen og europeisk gjeld.
- Hele den europeiske velferdsmodellen er truet, sier Stoltenberg til Dagens Næringsliv (DN).

- Kan ramme Norge
Han er redd innstrammingene i Europa kan ramme Norge gjennom fall i både aksjemarkedet og etterspørselen etter norske varer.

Stoltenberg mener løsningen er orden i statsbudsjettet, mindre bruk av oljepenger, et ansvarlig lønnsoppgjør og nyskaping i industrien.

Arbeid
- Vi må arbeide oss ut av problemet, arbeide oss til en styrket budsjettbalanse. For det er gjennom arbeid vi kan få til de store forbedringene gjennom reduserte utgifter og høyere inntekter, sier Stoltenberg til DN.
Stoltenberg er fornøyd med at sysselsettingen av eldre øker etter pensjonsreformen. Han vil også redusere sykefraværet og få uføretrygdede inn i lønnet arbeid, skriver DN.

Buffett: Så Statsministeren ønsker at vi arbeider mer?? Med nåværende sykelønnsordning og stor-skala uføretrygding av arbeidsledige??
AFP-ordninger og gullkort til eksponentielt økende offentlige ansatte - som produserer mindre og mindre??

Han er redd for at fall i aksjemarkedene rammer Norge (gjennom Oljefondet)??

Men har vært den største pådriver for rekorddrask oljeutvinning og oppbygging av en papirformue?

Han ønsker mindre bruk av oljepenger, men har strødd om seg som en bataljon sprengkåte nordlandsfeskere med dobbel karslott i år etter år?

Han ønsker nyskapning i industrien, men har sørget for tidenes feilallokering av ressurser gjennom skatte- og finanspolitikken for å opprettholde tidenes boligboble??

Kort sagt, Den nye Landsfaderen virker egentlig litt desperat, all hans handling fram til nå har virket i diametralt motsatt retning. Kanskje han likevel tenker litt på sitt ettermæle før han forlater oss til fordel for en godt betalt jobb i FN - for endelig å bli nullskatteyter som Jagland og Landsmoderen?

Når jeg tenker på Jan og Jens får jeg assosiasjoner til en båt med et digert hull i baugen hvor vannet fosser inn. Løsningen blir da - naturligvis - å lage et enda større hull akter for at vannet skal fosse ut!

Det sies at man ikke kan lære en gammel hund å sitte. Uten å ha særlig greie på akkurat det: jeg satser på bikkja framfor disse gutta her.

God grøt

Buffett

Statsministeren, eurokrisen og velferdsstatens framtid

I månedsvis har vi vært vitne til et selsomt skuespill; hver gang børsen er på vei ned grunnet Hellaskrisen, har EU kommet med utspill om såkalte redningsaksjoner. Og børsen har steget - for "invistorene" elsker bailouts av de enfoldige og griske - deres alter ego.

I norsk presse, har EUs behandling av krisen blitt omtalt som skandaløs, og vår gamle venn Terra-Jan har naturligvis foreslått at Norge skal bidra med cash for at musikken skal spille videre.

Det gjør vi allerede, for hvem er vel dyktigere på råtne papirer enn vårt eget oljefond...

Nå viser det seg at selv Statsministeren har oppdaget krisen:

Frykter at eurokrisa skal vokse

Stoltenberg redd for at de økonomiske problemene i eurosonen utvikler seg til en ny finanskrise.
Gjeldsproblemene i Hellas og frykten for at problemene vil spre seg til andre gjeldstyngede land som Portugal og Spania, har den siste uken ført til nedgang på verdens børser.
Stoltenberg sier at vanlige folk kan bli rammet dersom krisen utvikler seg.
- Den velferdsmodellen vi har kjent i Europa gjennom flere tiår er under press, fordi mange land ikke greier å betale for den. Ekstra alvorlig er det at land går med store underskudd i en periode hvor de egentlig burde hatt store overskudd, slik at de var forberedt på den kraftige veksten i utgifter som kommer til eldre, til pensjoner og helse i årene som kommer. Det vi nå ser er alvorlig, sier Stoltenberg til NTB.

Les den siste setningen en gang til! Her kan det se ut til at Stoltenberg har catchet deler av poenget:

Velferdsmodellen er ikke liv laga. Skal man dele ei kake, er det en fordel å bake den først.

Disse problemene er høyst aktuelle også her hjemme i steinrøysa. Da vi i sin tid valgte rekordrask utvinning av oljeressursene samt å investere overskuddet i Oljefondet, la vi grunnen for en potensiell katastrofe. At vi i tillegg har "investert" i stadig mer omfattende trygde- og overføringsordninger, gjør ikke saken bedre.

Som om ikke dette er nok, har Oljefondet i sin hvileløse jakt på bonuser - unnskyld - marginer - snust seg fram til en rekke av de råtneste statsobligasjoner som finnes. Foruten aksjer av alle bobler og fasonger.

Alternativet - en lavere utvinningstakt og investering i landets infrastruktur, forskning og utdanning, ville gitt oss noe å falle tilbake på uansett utvikling i de internasjonale finansmarkedene.

Dessverre får Statsministerens nyervervede kunnskap neppe de største konsekvenser med det første: Norge vil fortsette sin elleville sløsing i åra som kommer - for enhver politiker som advarer mot galskapen er dømt til evig lediggang.

Gi meg en liste over partier og politikere tør signalisere at de er for nødvendige innstramminger i sykelønna....


Enda en stund kan oljeflommen kamuflere sykdomstegnene i den norske økonomien; men dette vil få en brå slutt dersom Oljefondet blir desimert. OG - enda verre - hvis oljeprisen biter seg fast nede på 20-30 dollar - hvilket er et meget realistisk scenario etter evt. default i et par Middelhavsland, sammenbrudd i det kinesiske eiendomsmarkedet krydret med et terrorangrep eller to.

I dagens Aftenposten har Udgaard oppdaget at det kan spøke for euroen i artikkelen "Full alarm for euroen". Mannen tror i fullt alvor det er nok å velge mellom "mer EU - mer integrasjon - som felles statistikk, hard revisjon av hverandres statsfinenser, strengere felles reguleringer, mer kontroll fra Brussel" eller "mindre integrasjon, lavere ambisjoner for EU og euroen, mer nasjonal selvhevdelse".

Spørsmålet han burde ha stilt er: Kan velferdsstaten bestå i sin nåværende form: kan EU-landene (og resten av Vesten for den saks skyld) betale for pensjons- og trygdeforpliktelsene og sosiale ordninger i åra som kommer?

Med dagens befolkningsutvilking, labre økonomiske vekst samt lavere evne og ditto vilje hos investorene til å låne statene tilstrekkelige midler, er svaret opplagt nei. Dette vil bli enda mer opplagt når politikerne oppdager at investorene vil kreve en langt høyere rente for å finansiere gjelda.

I forhold til Hellas, ser det ut til at EU ønsker at grekerne skal gå inn i en kartoffelkur som uvegerlig fører til en dyp depresjon, men at musikken skal fortsette å spille overalt ellers.

Sagt på en annen måte: Grekerne må suge på labben for å skåne obligasjonseierne, herunder mange europeiske storbanker - og vårt eget Oljefond. Dette er åpenbart urimelig: Greske politikere og byråkrater har riktignok kokt bøkene og strødd om seg med penger som de reneste Stoltenbergere, men dette fritar ikke investorene for ansvar.

Å sidestille gresk med tysk statsgjeld med hensyn til risiko er hinsides enhver fornuft.

EUs og IMFs bailout (hvis den overhodet blir noe av, da engelskmenne i øyeblikket synes noe uvillige) er bare et forsøk på å kjøpe tid: man håper at problemene går over av seg selv (les; at veksten i verdensøkonomien blir som før).

Dette kan de bare glemme: krisen er ikke et spørsmål om forbrukertillit, men et resultat av at gjeldsgraden i samfunnet er for høy til at gjelda kan betjenes og at vi samtidig kan oppnå økonomisk vekst. Staten har dessuten skaffet seg mindre handlingsrom gjennom sin hodeløse overtakelse av bankenes gjeld.

En annen sak er at grekernes budsjettunderskudd er så stort at gjelda vil fortsette å vokse, en bailout til tross.

Skal krisa noen gang ta slutt, må gjeld destrueres og både långivere og låntakere må få lov å gå konk.

Dessverre vil dette føre til synkende aktivapriser - herunder aksjer og boliger - men det er ingen vei utenom.

Så enkelt - og likevel så vanskelig.

De fleste observatørene er livredde for det de anser som eneste alternativ til bailout: at grekerne trekker seg ut av euro-samarbeidet og defaulter.

Den beste løsningen er nok en akkord i ordnede former; obligasjonseierne får en skikkelig haircut basert på hva grekerne faktisk kan tilbakebetale.

Noen storbanker vil da gå konk, og det er her hunden ligger begravet. Kanskje øker faren for en ny finanskrise, men den faren er enda større ved de andre alternativene. Regjeringene bør deretter gjøre det de burde ha gjort ved forrige skillevei: nasjonalisere bankene i stedet for å overrisle dem med milliarder som belønning for total udugelighet og uansvarlighet.

En akkordløsning vil nok også gi sparetiltakene som likevel må gjennomføres større legitimitet blant den menige greker. De slipper da å dra hele børa selv, samtidig som de ser at også investorene får svi.

Uansett utfall blir vi nødt til å leve med et høyere rentenivå, men dette er bra: investorene trenger en påminnelse om at det følger risiko ved enhver investering - også til nasjonalstater.

Det er heller ikke dumt at folk lærer å sette tæring etter næring og at banksparing får en renessanse. Lavrentepolitikken har tvunget både enker faderløse til å spekulere i alt mellom himmel og jord for å slippe å oppleve at verdien av sparepengene reduseres.

Fordi politikerne ikke har turt å ta fatt på problemene med finansieringen av velferdsstaten.

Men egen pensjon - ja det er noe helt annet!

God grøt

Buffett

Omsorg for de unge!

I dag presenterte Finanstilsynet sine nye retningslinjer for boliglån.

Ikke et øyeblikk for tidlig.

Finansnæringens Fellesorganisasjon er - ikke akkurat overraskende - misfornøyd. Adm. dir. Hyttnes stilte sin til imponerende inkompetanse til offentlig skue i beundringsverdig grad. Infantilitet på dette nivået kan man kanskje forvente i DnBNOR EiendomsMarkedet - eller i hvert fall i Dine Penger:

Finanstilsynets krav rammer de unge
Førstegangssøkende er taperen i Finanstilsynets nye krav til bankene ifølge Finansnæringens Fellesorganisasjon.

Finansnæringens Fellesorganisasjon (FNO) er ikke bekymret for de nye retningslinjene til Finanstilsynet når det gjelder utlånsprakisen , men er urolig for at de særlig rammer dem som skal låne til bolig for første gang.

- Vi tror bankene nokså greit skal kunne leve med tilsynets anbefalinger. På den annen side vil anbefalingene blant annet ramme unge i etableringsfasen som skal inn på boligmarkedet, skriver administrerende direktør Arne Hyttnes i Finansnæringens Fellesorganisasjon i en pressemelding.

Dr. Shtokman: Å, jasså? Førstegangskjøpere med begynnerlønn og uten foreldre i ryggen har ingen som helst mulighet til å kjøpe bolig i dagens marked. I hvert fall ikke til å beholde boligen særlig lenge hvis rentene stiger!

Hadde Hyttnes hatt økonomisk kompetanse utover søndagsskolen hadde han nok ant at billige lån til Gud og hvermann - er det som har drevet boligprisene i mange år.

Hyttnes "omsorg" har allerede gjort boligene for dyre for førstegangskjøperne!

Omsorg for de unge er nok det siste han har i tankene. I den grad han har slike følelser, er det nok mer for egne penger, og egen boligformue.

De gamle forslitte frasene om "generasjonsrøveri" og "å trekke stigen opp etter seg" har vel aldri vært mer aktuelle:

La de unge være gjeldsslaver, bare JEG har det bra!

Skogstad Aamo i Finanstilsynet har heldigvis fortsatt utdannelsen etter søndagsskole/framhaldsskole:

Overrasket
Finanstilsynets direktør Bjørn Skogstad Aamo reagerer med overraskelse på Hyttnes' uttalelse.
- Vi har vært i samtaler med FNO under utarbeidelsen av reglementet, og dette er nye signaler fra Hyttnes i forhold til hva han har sagt før. Jeg tror ikke han har sagt dette, og jeg venter dermed med å kommentere det videre før det er dobbeltsjekket at dette virkelig er Hyttnes' kommentarer, sier direktøren på pressekonferansen.
- Når det er sagt så vil reglene medføre at flere unge er avhengige av hjelp hjemmefra for å kunne stille med nok egenkapital til boligkjøp, sier Aamo til E24.

Ikke høye lån
Hyttnes reagerer også på at Finanstilsynets uttalelser om norske bankers lån med høy belåningsgrad.
- Det er ikke holdepunkter for eller støtte i Finanstilsynets boliglånsundersøkelse for at andelen boliglån med høy belåningsgrad er et problem i Norge. De bankene som evt har en relativt sett stor andel av slike eksponeringer bør møtes med høyere kapitalkrav og ikke generelle krav som gjøres gjeldende for alle banker, sier Hyttnes.
Hyttnes viser til at i følge boliglånsundersøkelsen hadde 38,5 prosent av boliglånene i undersøkelsen en belåningsgrad høyere enn 80 prosent.

Dr. Shtokman: For oss som behersker prosentregning av aller enkleste sort, er disse tallene urovekkende. For å si det mildt. Problemet med Hyttnes, er at han tar det for gitt at Staten vil redde bankene også neste gang de kommer i problemer. Dermed kan de ufortrødent låne ut i bøtter og spann til fulle sjømenn i alle verdens havner; fra Timbuktu til Baltikum, Hellas og Norge. De kan fortsette som før: finansiere langsiktige boliglån med kortsiktig finansiering.

Løsningen er enkelt og ubyråkratisk: en SMS til Stoltenberg, og saken er biff. Naturligvis helt uten betingelser fra Statsministeren.

En nisse i fåreklær

Mens haien er dømt til evig bevegelse i sin søken etter oksygen, er bankene avhengig av stadig fler førstegangskjøpere som de kan skvise til siste cent.

Dette kaller de "omsorg".

mvh
Dr. Shtokman